2023年行至尾声。站在岁末年初的时点,各大券商如何预判明年的宏观经济和资本市场走向?
数据显示,2023年全年上证指数累计下跌3.7%,深证成指下跌13.54%,创业板指下跌19.41%;不过,北证50全年累计上涨14.92%。
展望2024年,多数机构认为明年整体将呈现温和复苏态势,GDP增速目标维持在5%上,仍旧实施积极的财政政策是大概率事件,而降准降息也将持续推进。
与此同时,不少分析认为,中国股市估值处于明显偏低的位置,明年A股市场机会大于风险,将在“磨底”中等待向上突破。随着市场风险偏好回升,A股将转向成长风格占优。
板块方面,多位分析师看好科技和医药两大类别。创新提速利好科技行业,而随着新医改逐步落地,国内老龄化趋势加速,对于医药也将有更大需求。
宏观经济有望进一步复苏,降准降息将持续进行
明年经济恢复的发力点在何处?市场如何破局?
“全球经济格局正走向新的宏观平衡。”中金公司首席经济学家彭文生指出,新平衡下内循环的重要性上升,需格外重视中国经济面临的跨周期需求缺口,例如需求侧最终消费是突破式创新的关键驱动力。
中信建投证券首席经济学家黄文涛表示,2024年中国经济动能进一步转换,补库存和利润回升是积极变化,全年有望实现5%左右的GDP增速。A股面临基本面、政策面边际改善,可以更加乐观。
不少分析人士认为,明年将继续降准降息,财政政策持续释放。
海通证券宏观首席分析师梁中华指出,积极的政策有望继续发力,货币政策或进一步稳健宽松,积极财政的方向会延续,房地产政策重在托底而不是强刺激,产业政策仍会以“实体”为重,加快形成新质生产力,重点关注政策的力度和规模。
“在政府性基金收入下滑、地方政府债务化解的背景下,地方政府举债的空间已受到一定约束,中央财政扩张几成定局。”中信证券首席经济学家明明表示。
外资金融机构对明年中国经济继续复苏的期待,同样落在宽松财政政策上。
在2024年中国宏观经济展望上,高盛研究部首席中国经济学家闪辉认为,宏观政策仍将提供支撑,2024年稳健增长的政策支持力度应超出2023年。
他认为,为了配合政府债券发行及需求侧政策刺激,央行或需要在未来几个季度继续降准降息。他预测明年会有三次降准,一次降息。
摩根士丹利表示,预计决策层会在2024年年中额外加大财政力度。广义财政赤字最终可能扩大1.5个百分点,达到GDP的13.6%,从组成部分来看,预算内项目有望扩张,官方赤字可能最终扩大至GDP的4%左右,以及地方政府专项债发行额度增加至人民币4万亿元以上,抵消表外项目的紧缩,如地方政府融资平台资金收紧,以及去杠杆压力下地方政府土地出让净收益减少。
中信证券宏观与政策首席分析师杨帆认为,全球“超级大选年”加剧不确定性,但“一带一路”合作将带来中国企业在海外的新机遇。
明明表示,随着海外经济需求进一步走弱,我国经济内生动能或将再次迎来曲折修复过程。基于信贷投放和债券供给的分析,预计2024年社融同比增速将呈现倒“N”形的走势,高点可能出现在年中。
A股在“磨底”中等待向上突破,有望迎来高配行情
回顾2023年,全球大类资产表现呈现“分化”组合,发达市场股市跑赢新兴市场。
具体到2024年资本市场的投资机遇,有不少机构人士认为,A股市场信心恢复滞后于已出现转折的政策和经济周期。
展望2024年, 海通证券研究所所长荀玉根表示,随着国内基本面进一步修复、海外流动性转松推动市场风险偏好回升,中国权益市场有望迎来破晓时分。
华西策略首席李立峰则表示,12月中央经济工作会议定调“先立后破”叠加京沪地产宽松政策的同步落地,指向明年稳增长政策仍会较为积极,投资者预期逐渐改善。同时,市场微观流动性有所好转,A股在“磨底”中等待向上突破。
对于2024年的投资展望,各机构普遍预计,经济的复苏将推动企业盈利恢复,进而利好A股市场。
“2024年三大驱动明确,投资者行为变化驱动估值修复为A股主旋律,市场信心将重聚”。中信证券发布的2024年A股投资策略报告认为,信心重聚的根基之一是A股盈利已周期稳步回升,预计全部A股(中证800口径)的盈利增速由2023年的1%修复至6%,其中非金融板块增速由2023年的0%修复至11%。
“市场机会大于风险,2024年景气回升领域增多。”中金证券发布的2024年A股投资策略报告表示,导致今年市场平淡的原因之一是2023年上市公司盈利预期下修幅度相对历年较高,这受到疫后“疤痕效应”和物价因素影响。展望2024年,上市公司盈利预期下调的风险已得到较多释放,预计2024年A股上市公司非金融收入和净利润增长分别为4.9%、5.1%。
外资机构对A股的看法更为积极,普遍认为A股有望迎来高配行情。
高盛研究部首席中国股票策略师刘劲津及团队维持对A股持“高配”立场,对中国股市保持谨慎乐观,认为经济情势改善有望推动企业盈利回升,预计2024年MSCI中国指数和沪深300指数成分股将分别实现10%和11%的盈利增长。
摩根士丹利近期发布的2024年中国股票战略展望则预计,将沪深300指数2024年年底的目标点位设置为3850点。
市场风险偏好有望回升,成长板块将跑赢大市
在即将过去的2023年,A股市场主题轮动频繁。上半年市场偏好AI、中特估 ,下半年则切换至医药、算力、华为链。就风格而言,中小微盘股一度走出独立“逆市”行情。
2023是科技大年,AI、5G、物联网、大数据等技术日趋成熟,推动我国数字经济蓬勃发展的同时,也令以AI赛道为核心的科技板块备受资金追捧。放眼2024年,又有哪些赛道值得关注?
主题风格方面,招商证券首席策略张夏预计在盈利触底回升和美债利率下行趋势下,A股将转向成长风格占优。行业层面,结合宏观环境和科技周期、产能供需格局、行业景气核心驱动因素变化、过去两年市场表现等因素综合判断,建议关注科技、医药和部分周期。
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊认为,随着市场风险偏好回升,成长板块有望在2024年跑赢大市,但高股息率个股仍应作为“价值”风格下防御性持仓的一部分。行业偏好方面,瑞银证券看好具有持续增长潜能和享有政策红利的行业,建议超配电子、食品饮料、保险和通信板块,低配银行、材料、机械、计算机和传媒板块。
中金公司研究部国内策略首席分析师李求索认为,2024年景气回升或基本面迎来反转的行业将增多,部分中期前景仍向好的领域经历长周期调整后估值消化充分,政策继续支持经济转型,技术的进步与创新也有望成为潜在的结构增长亮点,配置环境将好于2023年。建议关注六大主题:现代化产业体系建设、人工智能及数字经济、国企改革、消费“精细化”、“出口链”受益领域、超跌优质龙头。
高盛首席中国股票策略师刘劲津继续给予A股市场“高配”的建议。板块方面,互联网、消费板块盈利增长预期向好。受全球科技强周期影响,该机构调高对“硬科技”(如半导体、人工智能等)板块的投资评级。
结合产业周期看,浙商证券认为,主题投资往往在新兴产业崛起周期中大放异彩。展望2024年,产业类主题,如人形机器人、自动驾驶卫星互联、苹果MR、AI硬件终端、AI+办公、AI+教育等值得重点关注。
国泰君安策略方奕团队则表示,下一阶段股票投资更看重确定性,机会在低风险特征(低估值、低负债与稳定现金流)板块。
此外,申万宏源研究所策略首席分析师傅静涛表示,2024年值得跟踪研究两个重大潜在产业趋势,一是华为链创新,消费电子产品创新能力向电动车迁移,供给创造需求产业趋势加速。二是AI,作为强大的工具,爆款应用出现只是时间问题。继续关注AI海外应用的A股映射,包括机器人、智能驾驶、游戏。